豆粕供应增量有限 需求悲观情绪持续

时间:2019-07-14 23:44   编辑:admin

  一、国际大豆——边走边看

  USDA将在本周四公布月度供需报告,市场对美豆单产的平均预估为48.6蒲式耳/英亩,低于6月报告给出的49.5。那么7月 WASDE中是否会调整单产,无从得知,毕竟调与不调它都可以有理由,但是可以确定的是期初会下调,面积会下调,那么供应下调,新作期末库存也会下调。市场对期末库存的平均预估为8.12亿蒲,上月报告为10.45亿蒲。

  这几天11月美豆在890美分撑住了,虽天气良好,没有利多,但如上期所说的,下一轮天气炒作来临前,还是更愿意做多。现阶段能做的只有盯着天气,边走边看。

  

  二、国内豆粕——一只小强,谁都来踩一脚

  7月第一周华北地区开机率下滑至50%以下,全国开机率仅有5成。这周貌似有所恢复,但是幅度很小,全月720的进口压榨量也有点巴结了,总体来说供应上跟六月比增量有限。

  提货就非常差了,虽然没有市场传得周比下降10%以上,但也是年后最低的单周提货。第一周降幅集中在北方和广西地区,一直担忧猪瘟继续爆发的华东区域近三周提货倒也稳定,并没有如前期继续快速下降。

  全国库存陆续在增加,依旧远低于去年同期,当然不能用以前的眼光来看这个库存。有明显库存压力的是广西地区,另外即便是库存在低位的地区,受到提货缓慢的影响,个别油厂也会出现胀库的风险(例如珠三角)。

  单独把华北拎出来说一下,提货令人失望,虽然有停机影响提货数据,但是也反映出市场非常悲观,并没有因为供应快速下降,而去主动备货。豆粕库存也只近下降了不到3万,这个库存足以再坚持一周,如果提货依旧不见好转,就坚持到油厂恢复开机了。第一周看来,试金石试出了更差的市场。

  上周饲料厂豆粕物理库存也有了明显下降,这个降幅也足以排在春节之后首位了,目前的库存天数已经接近3月份的水平。

  总结一下,7月第一周,持续悲观的需求,压低库存的下游,令人失望的华北市场。

  本周前半周,豆粕提货有了明显的好转,均值已经接近6月的平均水平,由于盘面和基差的持续下跌,相对便宜一口价已经开始吸引饲料厂出手买货,随着盘面的反弹,买货情绪也略微有点儿好转,豆粕成交量也有明显增加。指望需求转好就算了,就看盘面能不能维持反弹的趋势,巴西贴水没啥升水,短期难跌,美豆跌不动的话,修复榨利还是需要国内了。

  说到榨利,进入7月以来,盘对盘榨利一直很差,考虑到油粕的基差贴水,现在连可变都覆盖不了,上周平均榨利比这三天还好,买船仅仅只有4个,美豆进储备之后,市场还是需要给出更好的榨利。

  目前7月饲料的预期环比持平微降,豆粕第一周提货虽然很差,但本周有了明显起色,暂不对豆粕需求作出调整,维持7月日均环比持平,考虑天数增个3-4%的水平,如果进口压榨量不在710万吨以下,那豆粕库存还是要增加的,还是上期那句话,7月的供需,华北不给力,全国没啥戏。

  后面需求悲观的情绪会持续的,看看单边的走势了,还有一个就是到港卸船的进度,之前聊过,虽然看着每月900多,美豆进储备,阿根廷大部分轮换,能进商业的有限,如果塞港,将会是后续限制压榨的主要因素。

  三、国内油脂——扶不起的阿斗,还不如小强

  与豆粕不同,豆油的渠道库存早在过去几年里挤光了,最后一丢丢灌装厂库存拼尽力气也没能熬过去年3季度,也因此,我们现在看到的豆油库存消费,就是真实的显性的。全年豆棕价差维持高位,带来了豆油年比-1%的真实消费。

  供应矛盾的点在于,各家吆喝降压榨,但6-7月船期买足了(尤其最近囤油的那位),是roll库存还是熬到四季度再停机,只能继续看蛋白需求了。但相信豆油库存绝对值没有降到100万吨之前,价格对库存变化的敏感度依然较低,单边看美(老)豆(天)吧。

  目前的现实是——青春荒唐不负你,交割利润300起,想讲故事都没有戏。多油粕比的逻辑只有“跷跷板”的关系,2季度的经验告诉我们,需求差可以粕跌基差,盘面榨利起飞油厂买船的时候,豆油会被甩丢。巴西货供应到10月船期问题不大,看心态。

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